今日聚焦!鹏华基金王石千：转债投资存在“不可能三角”

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近日，鹏华基金王石千详细分析了其对于可转债投资的相关理念。他认为，“在转债投资过程中，对于股性转债和债性转债考虑因素有所不同。转债投资大多时候存在‘不可能三角’，即股性强、债性强、正股优质三者不可兼得。”

当权益市场悲观或债券市场收益率大幅上行之时，转债市场的估值水平会下降到较低位置，整体情绪低迷，此时“不可能三角”会被打破，出现大量股性强、债性强且正股没有太多瑕疵的转债，迎来难得的长期配置时点，如2013年、2014年、2018年。

王石千将可转债市场的波动规律总结为“涨跌看股市，强弱看债市”。第一，可转债涨跌的主要驱动因素是正股的上涨和下跌，股票市场的涨跌决定了可转债市场的整体方向；第二，可转债的强弱和债券市场相关。当债券市场较强时，可转债的表现相对比正常情况要强，因为债市配置资金增加，对于可转债的配置需求也会相应增加，此时可转债估值抬升，转债市场表现相对较强；第三，当债券市场较弱甚至出现大幅波动的情况下，此时配置可转债的需求明显减弱，可转债市场表现偏弱，可转债估值往下走。

展望后市行情，王石千表示，从宏观经济角度看，今年经济整体复苏力度温和，尽管当前短期暂时性回落，但长期来看经济已处在向上周期之中。

债券市场方面，从半年到一年角度看，短期收益率易下难上，基于偏中长周期判断，当前收益率处在底部区间。

股票市场方面，目前风险偏好较低或是制约股市的最重要因素，短期偏震荡，但有利因素逐步增多，成长股方面，相对看好TMT行业中的算力链以及人工智能应用，周期性方面主要看好火电、黄金、保险等行业，消费方面主要关注医药行业中与院内诊疗需求相关的板块。

可转债市场方面，目前估值明显高于2019年，短期仍具备交易价值，同时股票市场整体位置偏低，若有反弹，转债市场会有相应表现。投资风格方面，偏股转债是更优选择，更关注新上市的转债，相对看好金融、公用事业类转债，TMT相关转债后续正股上涨空间或较大。

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(责任编辑：黄俊飞)

今日聚焦!鹏华基金王石千：转债投资存在“不可能三角”

时间：2023-05-30 18:49:57来源 : 全景网

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